能化 供给高压 需求疲软 玻璃期价不具有向上驱动

　　裂解价差走势亦预期转弱。四季度燃料油配额结构性紧缺矛盾凸显，后续国产低硫燃料油产量预计受限，届时将对低硫燃料油内外价差起到一定提振作用，高硫燃料油库存压力偏大背景下，高硫燃料油内外价差偏弱运行。需注意后续低硫燃料油进口资源补充对内外价差的负反馈。

　　CP出台强于预期，反映海外市场挺价能力较强，成本端压力下国内PDH开工率进一步走弱。化工需求弱势预期有所深化，同时气温偏暖燃气需求一般，国内市场总体承压。部分仓单开始入场，但进口成本为盘面提供一定底部支撑， 近期仍以区间震荡为主。

　　尿素盘面震荡维稳，国内现货价格持续上调为主。开工率小幅增加，日产持续高位运行；现货价格上行推动生产企业小幅去库，厂库库存持续维持偏低水平；港口小幅累库，出口面受限，贸易商集港意愿减少。当前国内尿素日产偏高运行，需求面偏弱运行，市场情绪反转不定，叠加政策以及出口方面的不确定性，预计尿素市场震荡运行为主。

　　甲醇产能利用率持续减少；进口甲醇到港量不及预期，港口去库；西北地区生产企业新成交量环比增多，甲醇生产企业小幅去库；煤制甲醇平均利润亏损幅度收窄；下游MTO利润持续亏损状态，装置产能利用率小幅下滑。甲醇市场整体供应量小幅缩减，下游需求存偏弱预期但变动有限，现货市场震荡为主，后期关注港口需求变动以及限产政策落地情况。

　　地缘风险溢价消退，原油价格回调。炼厂综合利润偏低，沥青计划排产量下滑。低利润、低开工下，炼厂库存不高，让利空间不足。北方赶工需求有所释放，出货改善。美国放松对委内瑞拉的制裁，稀释沥青进口有下降预期。基于赶工需求和厂库低库存，建议逢低布局沥青正套。

　　巴以冲突的风险溢价消退，原油价格高位回落。下游EPS、PS生产利润恢复，提货好转。中间环节苯乙烯加工费偏低，检修增多，供应下滑，港口库存低位。纯苯开工率提升，港口库存增加。单边价格受原油影响不确定较高，从产业内来看，苯乙烯库存处于五年同期低位，短期没有累库压力，建议逢低布局月间正套。

　　聚烯烃主力合约日内窄幅整理。聚乙烯基本面上，后期来看，石化企业大修装置较少，加之新投产能释放，国内供应处于年内较高水平，供应压力增加。下游各行业需求逐步回落，对市场难以形成有力支撑。预计塑料价格偏弱震荡。聚丙烯基本面上供应端支撑预期走强。目前需求整体平淡，不过近期停车或降负荷运行的PP装置增多，现货供应压力不大，沙特11月CP公布丙烷价格上调，后续PDH亏损或将进一步扩大，相关PP装置停车、降负荷可能性提升。PVC主力合约日内窄幅波动，基本面驱动不足，宏观提振消化，但预期仍会对价格形成支撑，整体来看上下空间均有限。基本面上，随着部分装置检修结束，PVC行业开工负荷率或将继续上调，供应端比较充足。北方天气逐渐转冷，房地产活动对需求拉动有限，需求存转弱预期，国内出口短期维持刚需为主；烧碱主力合约日内收跌，随着采暖季的到来，烧碱最大下游氧化铝行业开工负荷率会有所下降，而多数非铝行业进入需求淡季。供应上后期检修较少，供应充足。整体看，后期烧碱供需矛盾加剧，但随着利润的下滑，成本支撑走强，对于价格会形成一定支撑。

　　夜盘油价维持偏弱，聚酯产品震荡下行。美汽油裂差反弹，关注后期是否会有汽油低位反弹带来的新年度调油组分提前备货；昨日有两套共295万吨PTA检修，近期现货加工差维持反弹，考虑到后市有新装置投产及老装置重启预期，加工差将再度承压，绝对价格走势跟随原料。乙二醇周度库存大幅上升，装置检修重启增加，供需面依旧偏弱。成品油利润下滑后，关注炼厂开工率是否会有下降，烯烃压力有可能因此减缓；另外关注合成气法利润走势带来的装置变化及进口可能季节性下滑的潜在利多。短纤库存偏高，开工稳定，下游织造开工回升，双十一订单交付后，新单一般，预期后市供需面驱动有限，跟随原料价格波动。

　　本周青岛地区天然橡胶总库存继续回落至74.32万吨，整体上延续了去库化的趋势，不过保税区库存续增而一般贸易库存续降；上周中国顺丁橡胶社会库存小幅回落，上游丁二烯港口库存大幅回落。东南亚天然橡胶供应处于高产期，中国云南产区将进入减产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，上游丁二烯装置开工率大幅回落。上周国内轮胎开工率继续小幅上升，轮胎企业利润较好，外销订单偏强，库存压力不大，生产积极性较高。综合来看，RU&NR基本面改善，外部环境欠佳，策略上偏观望；BR供应增加，成本支撑，策略上偏观望。

　　现货继续阴跌，目前跌至1892元，市场成交冷淡。上周玻璃库存环比增加0.88%，贸易商以消耗自身库存为主，当前贸易商库存偏低。整体看目前产业库存压力不大，但投机需求弱，观望情绪浓。利润驱动，供给高位运行为主，滕州金晶玻璃有限公司滕州一线月底加工订单环比下降，下游按需采购原片为主。供给高压，需求疲软，期价不具有向上驱动。

　　现货继续下行。库存环比增加7.65万吨至45.38万吨。上周产量达到69.01万吨，据说青海290万吨产能限产50%，但持续时间较短，安徽红四方、河南骏化降负运行，本周供应端小幅下降。企业待发订单下降，近期下游有小幅补库，原料库存有所增加，但整体依然偏低。青海限产消息难改长期供给压力大的趋势，长期纯碱驱动依然向下，但谨防突发事件带来的反弹风险。

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