长江证券-电子玻璃行业：厚积薄发加速替代

　　：电子玻璃通常被认为是应用于电子、微电子以及光电子领域的高技术玻璃产品，与普通玻璃相比，电子玻璃在物理性质方便具备明显差异。其可根据化学成分、功能用途、尺寸世代以及制造工艺等进行分类，我们根据其下游主要应用领域，聚焦“两块玻璃”——重点探讨显示玻璃以及防护盖板玻璃基板行业情况。性能要求严格，。”

　　2.电子玻璃通常被认为是应用于电子、微电子以及光电子领域的高技术玻璃产品，与普通玻璃相比，电子玻璃在物理性质方便具备明显差异。

　　3.其可根据化学成分、功能用途、尺寸世代以及制造工艺等进行分类，我们根据其下游主要应用领域，聚焦“两块玻璃”——重点探讨显示玻璃以及防护盖板玻璃基板行业情况。

　　5.显示及防护玻璃均对原片有较高要求，如显示玻璃的外观平整度、化学稳定性、碱含量等指标，盖板玻璃防冲击性、耐刮花性指标。

　　6.达到以上指标对玻璃生产工艺要求较高，需要长期技术积累，也使得行业目前高低端分化明显。

　　8.电子玻璃的性能直接影响到显示面板以及防护盖板的使用效果，高技术壁垒及资金壁垒使得电子玻璃原片企业在产业链地位较高，具备较高的盈利能力。

　　9.LCD面板产业链微笑曲线%；盖板玻璃的利润率同样较高，以旭虹光电为例，虽然其以中端盖板为主，但净利率依然达20%左右。

　　11.由于海外龙头长期的技术积累以及产品研发，目前电子玻璃行业几乎被美日企业垄断，其在TFT-LCD玻璃基板和盖板玻璃方面都占据着绝对的市场份额。

　　12.面板基板方面，康宁份额接近50%，旭硝子及电气硝子紧随其后，CR3市占率接近90%；在高铝盖板方面依然是康宁、旭硝子及肖特三家企业占据绝对主导。

　　14.电子玻璃作为电子产业基础材料，国家不断出台扶持政策推动行业发展，国内企业虽然起步较晚，但目前已有突破。

　　15.如中国建材、彩虹股份在高世代（8.5世代）液晶玻璃的突破，南玻A、旭虹光电、旗滨集团等在高铝盖板领域的持续进步等，南玻部分产品性能已经接近康宁等高端产品，具备了进口替代基础。

　　16.空间测算——千亿市场，进口替代可期“两块玻璃”的全球市场空间测算。

　　17.依据面板玻璃以及盖板玻璃不同的应用领域，我们测算其全球的行业空间约为650、260亿左右，且随着高附加值玻璃如3D玻璃等的应用占比提升，总空间有望达到千亿规模，考虑到电子玻璃高附加值，具备可观利润空间。

　　20.对应国内空间市场，考虑到我国LCD面板产能占比全球约65%左右，预计国内面板的玻璃基板空间为400亿左右；国内手机产量占比全球约为80%左右，对应空间约为210亿左右。

　　22.建议重点关注在电子玻璃领域取得突破的南玻A以及旗滨集团，具备长期成长空间。

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