广州期货12月29日早间期货品种策略

　　(1)产业：CSPT小组28日敲定2024年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为80美元/吨及8.0美分/磅，较2023年四季度现货铜精矿采购指导加工费95美元/吨及9.5美分/磅减少15美元/吨及1.5美分/磅。

　　(3)精废价差：12月28日，Mysteel精废价差2384，扩张234。目前价差在合理价差1398之上。

　　综述：宏观面，当前美联储降息预期交易或仍未结束，美元指数延续弱势，国内政策预期上仍保持相对乐观状态，对铜价仍提供正面支撑。基本面，近期内外库存再次去化，国内现货流通货源偏紧，贴水行情未能持续，现货重回升水，基本面有支撑但无明显驱动，预计短期价格维持高位运行，继续上行空间仍受约束，主波动区间参考68000-70000。

　　美国11月核心PCE物价指数年率低于预期，美国通胀压力减缩，强化了美联储转向降息预期，国内宏观面持续释放利好，基本面上看，铝锭库存去库节奏放缓，需求淡季不淡但无明显超预期表现，跨年之际，年底企业多有控制资金需要，补库意愿有所下降，预计铝市维持低库存状态，价格偏强高位震荡，但上行空间有限，前期多单建议逢高止盈，或卖虚值看跌持续持有。

　　近期不锈钢价震荡偏强的原因在于：一是国内社会库存连续九周下降，据Mysteel数据，12月28日全国主流市场不锈钢社会库存80.52万吨，周环比下降5.51%；二是镍铁价格企稳回升，成本支撑走强；三是近期印尼青山不锈钢公司钢厂发生爆炸的消息有一定刺激作用，此事件引发印尼镍业工人罢工，持续关注是否会影响镍铁和不锈钢的供应。然而，供应端，由于利润有所修复，不锈钢厂积极复产；需求端，目前为不锈钢传统淡季，年底需求难有明显起色，在未来供需压力趋重下不锈钢继续上行空间预计有限，关注14200压力位。

　　供应端，由于原料价格持续下跌，精炼镍利润有所修复，产量环比增加，往前看，据Mysteel调研，2024年全国预计将有约10万吨精炼镍产能新投或扩产。需求端，不锈钢厂积极复产，对镍需求好转；三元材料仍肩负减产去库压力，对镍需求持续下降；合金和电镀对镍需求表现较为平稳，但需求量级有限。库存方面，虽需求略有改善，但仍不足以消化供应增量，海内外镍库存维持累库趋势，沪镍库存累积至三年高位，伦镍库存刷新一年新高。综合而言，镍需求未有明显改善，供应过剩格局仍然深刻，库存不断回升，给镍价带来压力，预计镍价延续震荡偏弱态势。

　　近期国内社会库存去库节奏放缓，消费淡季之下下游补库需求走弱，锌市基本面维持供需双向走弱，矿端TC加工费持续下行显现供应偏紧态势，冶炼厂利润压缩导致生产积极性钝化，下游企业开工表现一般，锌价上冲但空间有限，建议多单逢高止盈。

　　当前红海局势缓和，国际油价大跌拖累油脂走势，且当前油脂供需宽松格局尚未转变，上行驱动或不足。棕榈油，产地11月份进入季节性减产周期，库存压力逐步释放，但中长期在厄尔尼诺现象扰动下，价格下方存支撑，天气仍需持续关注。印尼棕榈油10月份产需双增，但产量增幅不及需求，库存继续下降。而马棕11月份产需双降，因产量降幅略高于预期，库存降幅环比达1.09%，市场担忧供应减少带动库存下滑，但当前供需矛盾尚未出现，预计12月库存降幅有限。国内棕榈油9-10月份进口到港维持高位，但在高库存抑制下后续进口预计减少，最新商业库存减至93万吨，仍处于同期高位。需求端，因价格优势显著，提振下游采购需求。豆油存供需双增预期。国内随着11月后进口大豆到港增加，原料供应充裕，但下游需求疲软下油厂开机率偏低，豆油产出被动减少。需求端，当前价格优势并不明显，限制替代需求，终端需求并未出现亮眼表现，但节前提货情况改善。菜油预计供需双旺，阶段性供应压力较大。当前主产地菜籽新作处于出口阶段，集中上市压力也抑制期价走势。随着11月份后进口菜籽到港增加，菜籽开机及压榨水平提升，11月菜籽进口48万吨，环比增44.7万吨，四季度菜籽及菜油供给预期宽松。需求方面，与豆油价差持续收窄，部分地区出现低于豆油价格的情况，下游采购需求较好。短期油脂预计维持震荡走势，暂缺乏单边驱动；中长期关注天气及需求表现，维持谨慎看多观点，关注做多油粕比机会。

　　巴西天气扰动，CBOT大豆隔夜收跌，而国内近期油厂开机偏低，部分地区受环保政策影响限产停机，下游备货心态好转，提振市场情绪。随着美豆定产后，市场定价中心逐步转向南美，巴西天气不确定性较大，目前种植进度落后于去年同期及五年均值水平为94%，虽当前美农报告对南美产量调整不及预期，但中长期南美丰产预期能否兑现仍是后续价格走势的关键，关注巴西后续天气及种植情况，现阶段天气扰动较大。国内豆粕延续供强需弱格局，供应端进入11月份后，随着进口大豆到港增加，油厂大豆库存维持高位，但因下游需求疲软部分地区存胀库风险，油厂开机率较低，豆粕库存较前一周增至81.27万吨，当前沿海主流油厂豆粕现货报价上调至3870-3950元/吨。但11月份进口大豆到港不及预期，为792万吨，叠加远月买船进度偏慢，远月供应端担忧仍存。需求，下游生猪养殖利润维持亏损，但在能繁存栏高位下，下游随采随用，保持安全库存。菜粕供应存宽松预期。在11月份后随着菜籽进口增加，菜粕供应预计转宽，目前菜籽库存以及油厂开机均有明显提升。而需求方面，随着水产消费旺季的结束，菜粕刚需减少，但在豆菜粕价差较大下提振菜粕的替代需求。策略方面，短期震荡调整，建议豆粕短线支撑，菜粕短期震荡偏强，建议短线顺势操作，供应压力仍存。

　　纯碱现货价格继续下调。西北地区报价下调50-100元/吨，华北地区重碱2750元/吨(环比-50)，轻碱2500-2600元/吨，环比-100。供给方面，截至20231228，周内纯碱产量65.04万吨，环比增加0.34万吨，涨幅0.53%。周内国内纯碱厂家总库存34.01万吨，环比下降1.38万吨，降幅3.90%。从库存结构上来看，周内金山获嘉厂区停车，河南骏化纯碱装置短停，金山金大地检修，但中盐红四方，青海五彩提负荷，产量较上周小幅抬升。需求端下游多家大型玻璃厂的纯碱平均库存+待发超过20天，1月的新订单表一般，下游观望情绪浓厚。盘面短期供需紧平衡，周内降价去库，近强远弱明显，产量抬升后市场博弈下月价格跌幅，等待降价预期兑现，操作上建议节前观望，节后若有反弹，逢高布局空单。

　　隆众资讯12月28日报道:今日浮法玻璃现货价格2000元/吨，较上一交易日持平。本周全国浮法玻璃日产量为17.37万吨，较上周继续回升。截至2023年12月28日，库存上，周内全国浮法玻璃样本企业总库存3206.2万重箱，环比下滑29.1万重箱，环比-0.9%，小幅去库。需求端，南北差异较大，沙河受环保管控，产销不佳;但其余地区稳价出货，部分企业小幅调涨。盘面临近假期，期价随产销节奏窄幅震荡，厂家厂库较低的情况下，对冬储预期较强，维持挺价，贸易商节前采购积极性有所提升，操作上建议以低多思路为主。主力合约参考区间(1800，1950)

　　供需情况，12.25华东主港地区MEG港口库存约113.6万吨，环比上期-2.24万吨，到港减少连续三周大幅去库。截至12月28日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在61.76%(+0.43%)，其中草酸催化加氢法(合成气)制乙二醇开工负荷在58.19%(-1.02%)。截至12月28日，国内大陆地区聚酯负荷在89.2%，节前聚酯开工高位维持。终端来看，江浙终端开工率维持，江浙加弹综合开工87%(+0%)，江浙织机综合开工小幅下滑至77%(+0%)，江浙印染综合开工下滑至74%(-1%)。油价反弹及原料价格走高，终端增加原料备货。综合来看，近期聚酯高开工维持，市场下调乙二醇2月之前进口及国产量及进口到港减少，预计1-2月乙二醇供需改善呈现紧平衡格局，乙二醇期价大幅走高后短线附近压力位，建议部分多单止盈离场，新单建议回调后继续介入多单，中长期趋势看多。仅供参考。

　　原油方面，红海地区海运形势已经在逐步改善，但短期对原油溢价仍存。PX方面，高开工叠加PTA提负荷，近期受调油逻辑启动补库行情供应偏紧，短期趋势仍偏强。PTA方面，本周宁波逸盛和逸盛新材料装置装置负荷提升，逸盛海南PTA装置检修，至周四PTA装置负荷上涨至82%，环比+1.7%。本周聚酯装置检修有所增多，综合负荷有所下调。截至本四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在89.2%。近期随着天气转冷及运费上涨，1月终端需求超预期。综合来看，下游聚酯负荷目前虽然仍维持在89-90%，供需格局小幅改善。PTA短期面临成本支撑提振及供需改善，短线趋势偏强。仅供参考。

　　集运指数(欧线)：胡塞武装向美军舰开火，再有25名投资者被发现关联交易并实施限制

　　红海商船受袭事件后续不断发酵。根据最新消息，两大船公司开始逐步恢复红海航线，但其能否进一步扩大规模以及安全风险仍等进一步评估。根据最新消息，地中海旗下一船舶在26日再次受袭，所幸并无人员受伤。另外，在12月27日上午，美国海军“德怀特.D.艾森豪威尔”号航母(CVN-69)打击群遭遇胡赛武装的导弹袭击，并随即进行反导弹拦截。

　　另一方面，在昨日对96组245名客户实施限制之后，交易所再发现7组25名客户在集运指数(欧线)期货品种交易中涉嫌未申报实际控制关系限制其开仓1个月以及限制出金。

　　市场认为对于红海局势造成的影响短期降温不太现实，叠加交易所风控措施逐步实行，近月合约升幅有所减缓，同时成交量下降，远月升幅较近月大。后续需关注本日公布SCFI指数以观察即期运价影响，以及后续停航时长、规模所带来的连锁影响、长期供强需弱格局逻辑的回归。短期波动大操作上建议谨慎关注。

　　库存方面，PE上周五库存环比下降4.68%，其中主要生产环节PE库存环比下降7.26%，PE样本港口库存环比下降0.35%，样本贸易企业库存环比下降5.85%。上周五PP库存环比环比下降5.96%。其中主要生产环节PP库存、港口库存下降，贸易环节库存上升。聚烯烃整体呈现去库速度放缓。成本方面，尽管美国原油库存降幅超预期，但是更多的航运公司表示准备通过红海航线，缓解了对中东紧张局势持续升级导致供应中断的担忧，欧美原油活跃期货大跌3%。需求方面，PE下游方面，农膜整体需求平平，工厂生产清淡，棚膜工厂多停机检修；PP下游方面，BOPP市场成交刚需有量，整体量较上一交易日增加，BOPP企业未交付订单多数在一周以内。综合来看，PE供应维持偏高水平，PP装置检修规模有所增加，供应压力略有缓解，下游工厂订单跟进不足，采购积极性不佳，刚需采购为主，且后期需求有继续走弱预期，整体来看，聚烯烃供需偏宽松，叠加近期原油有所回落，塑料板块整体驱动较弱，建议逢高做空。

　　现货价格持平，部分厂家报价跌幅收窄，生产企业挺价情绪增强，但散单成交较少。昨日期价窄幅震荡，07合约涨0.42%至106550元/吨，近期期价于10万元/吨左右的自有高品位矿石提锂成本线上方震荡运行。目前现货价格主要反映当前仍然较差的市场需求，下游电芯厂库存高企较少采购、正极材料厂产能过剩；期货端相对或更多反映对于明年一些碳酸锂生产企业减停产，供应减量的预期。江西地区部分企业代工订单减少后进入停产状态。春节附近锂盐企业或例行检修，后续关注锂盐企业长期订单签订以及生产计划情况，近一个月以来品种波动幅度较大，建议谨慎观望，留意交易风险。

　　美元指数涨0.3%至101.24，美十债收益率涨5bp至3.849%。沪金跌0.40%，沪银跌1.02%。美国上周初请失业金人数为21.8万人，预期21万人，前值自20.5万人修正至20.6万人；至12月16日当周续请失业金人数187.5万人，预期187.5万人，前值自186.5万人修正至186.1万人。在岸人民币对美元昨日下午收报7.1055，夜盘收报7.1124，近期人民币汇率调升。美联储表态朝向鸽派立场转变，在利率下降的环境下，对于零息资产黄金、白银而言整体利多，建议沪金、沪银逢回调轻仓试多。

　　12月28日，Si2402主力合约呈震荡走势，收盘价14240元/吨，较上一收盘价涨跌幅+0.04%。昨日，新疆电力公司发布2024年1月国网电价，电价成本存在抬升预期，预计后续生产成本将提高。另外，由于环保、安全生产等因素，当地扰动因素有所加剧。据百川盈浮了解，新疆伊犁多家硅厂受到影响，其中伊东工业园四家企业，要求已开炉8台进行停产；七十三团金岗工业园五家企业，要求已开炉16台进行轮流限电，预计日产量将减少280-320吨。此外，新疆石河子相关生产企业也受到环保管控影响。综合来看，在西南季节性减产背景下，北方供应扰动加剧，整体供应存在进一步收缩预期，叠加电价成本抬升预期，短期盘面或仍有支撑。策略上，建议可尝试逢低做多的机会。

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