玻璃关注需求端变化

　　短期盘面在宏观预期转暖的提振下偏强振荡，且盘面贴水对期价仍有支撑。但若后市实际需求出现明显回落，现货价格持续下行，那么盘面则可能重新转弱。

　　近段时间，玻璃盘面与现货走势有所分化。玻璃现货价格持续阴跌，沙河地区不含税主流价从10月初的1876元/吨持续下跌至1736元/吨，跌幅达8%。但玻璃盘面在一个月中先跌后涨，整体重心微幅上涨。玻璃盘面与现货的走势不同主要是由基差修复需求、宏观预期回暖及相关品种联动导致的。

　　今年79月，房地产刺激政策密集发布提振市场情绪，也使得今年玻璃“金九银十”的传统旺季备受期待。但从实际情况来看，9月、10月玻璃产销并未有亮眼表现，反而是传统旺季过后的11月淡季，玻璃产销并未出现明显回落，表明终端需求韧性仍在。从玻璃下游深加工订单也可以看出，截至2023年11月中旬，深加工企业订单天数为21.7天，较10月底增加0.2天，环比增长0.93%，去年同期订单天数为17.9天，同比增长21%。深加工订单淡季坚挺，提振市场情绪。

　　前期基于供给增加以及玻璃新开工持续下滑的传导预期，市场对未来玻璃价格并不看好，2401合约始终大幅贴水现货。10月上旬，玻璃主力合约基差最高达383元/吨。虽然近期现货价格持续走弱，但盘面在贴水较大的情况下跌幅有限。而随着时间的推移，玻璃有修复基差的需求。截至11月17日，2401合约基差已收缩至140元/吨。

　　除了基差修复的需要以外，宏观预期转暖以及相关品种联动也是导致玻璃期现价格走势分化的因素之一。10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议审议通过了国务院关于增加发行国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的议案，中央财政将在四季度增发1万亿元国债，利多市场情绪，尤其是黑色板块多数品种反弹明显。而玻璃的主要原材料纯碱近期盘面价格出现上升。黑色板块以及纯碱盘面走势偏强，一定程度上利多玻璃市场情绪，支撑玻璃期价。

　　由于今年玻璃利润表现尚可，点火复产产线明显增多。据统计，玻璃目前日熔量已经恢复至17.24万吨的较高水平，高于去年同期。未来利润尚可下，玻璃产线出现大规模放水冷修的概率不大，供给扩张态势不变。需求端，虽然“金九银十”结束后，受终端赶工刚需支撑，玻璃需求没有出现明显的走弱迹象，但现货价格持续阴跌，下游拿货积极性也不高，且玻璃厂产销始终保持平衡也是因为玻璃企业“以价换量”策略。当下偏北地区已经进入冬季产销低迷阶段，未来玻璃需求能否承接供应增量，市场对此信心不足。

　　当下玻璃期价面临现货价格持续走弱和盘面情绪偏强的博弈。短期盘面在宏观预期转暖的提振下偏强振荡，且盘面贴水对期价仍有支撑。但若后市实际需求出现明显回落，现货价格持续下行，那么盘面则可能重新转弱。