厉害了实控人姐姐一家拒绝配合证监会核查！IPO终止

　　希诺股份自设立以来，一直从事自主品牌杯壶产品的研发、设计、生产和销售。公司产品系列齐全，涵盖玻璃杯、不锈钢真空保温杯、钛真空保温杯、塑料杯及保温水壶等产品，广泛应用于家居、办公、礼品等领域。

　　希诺股份2023年3月2日IPO获得受理，并于2023年3月26日收到问询，到10月25日IPO终止，未回复。

　　公司坚持以“一只杯装下民族的品味”为使命打造精品杯壶，产品的优秀品质和时尚外观得到消费者的广泛认可，品牌知名度不断提升，“希诺/HEENOOR”品牌在中国高端杯壶领域具有了较强影响力。在天猫和京东商城杯壶品类中，“希诺/HEENOOR”品牌排名及产品销售额均位居前列。公司长期专注于自主品牌精品杯壶的打造，是中国日用杂品工业协会杯壶分会副会长单位，曾获中国轻工业日用杂品行业十强企业、全国日用品行业质量领先企业、全国质量诚信标杆企业等荣誉。

　　公司在杯壶产品的新材料应用、新功能设计、新工艺研发方面持续投入，报告期内不断推出抗菌杯、钛真空保温杯、茶水分离杯等新产品，为公司的持续发展奠定了良好的基础。截至2022年6月30日，公司参与了《双层玻璃口杯》《不锈钢真空保温容器》等多项行业标准的起草；拥有268项注册商标；获得专利303项，其中发明专利22项，实用新型专利70项，外观设计专利211项。

　　申报材料显示，公司控股股东为上海希诺企业管理集团有限公司。公司共同实际控制人为张碧峰、黄伟军和张元纪伽，张碧峰先生与黄伟军女士为夫妻关系，张元纪伽为张碧峰和黄伟军夫妇之子。张碧峰、黄伟军分别直接持有公司12.18%、12.18%的股份，张碧峰、黄伟军、张元纪伽通过希诺集团合计间接持有公司72.41%的股份，张碧峰通过希诺投资、诺伽企管分别间接持有公司0.66%、0.51%的股份，张元纪伽通过诺伽企管间接持有公司0.20%的股份，三人合计直接和间接持有公司98.15%的股份，因此三人系公司的实际控制人。同时，张碧峰担任公司董事长兼总经理、黄伟军担任公司副董事长。

　　发行人本次发行前的总股本为 37,200 万股，如本次公开发行股票数量为8,000万股，占发行后总股本的17.70%，本次发行前后股本结构预计如下：

　　希诺股份本次IPO拟募资7亿元，，实际募集资金扣除发行费用后，将投资于以下项目：

　　报告期内，希诺股份实现营业收入分别为5.80亿元、5.56亿元、7.00亿元、3.29亿元，归母净利润分别为1.66亿元、1.76亿元、1.96亿元、8100.46万元。

　　公司结合自身状况，选择适用《上海证券交易所股票上市规则》规定的上市标准中的“最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计不低于1.5亿元，最近一年净利润不低于6,000万元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元或营业收入累计不低于10亿元”。

　　2023年1月5日，证监会发布《希诺股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》（下称《反馈意见》），就希诺股份首次公开发行股票招股说明书提出包括规范性、信披等在内的待解答问题，涉及同业竞争、关联交易等41个问题。

　　《反馈意见》第一个就对同业竞争提出质询，要求希诺股份说明认定不存在同业竞争关系时，是否已经审慎核查并完整披露控股股东、实际控制人及其近亲属直接或间接控制的全部关联企业。

　　因实际控制人张碧峰之姐姐张霞斐、姐夫张少杰以及张霞斐之子张希雷、张霞斐之女张旖旎等人不同意配合发行人同业竞争核查工作，因此其控制的公司的实际经营情况、经营规模、产能产量等信息无法直接获取。

　　关于同业竞争。申报材料显示，发行人实际控制人张碧峰的姐姐张霞斐从事杯壶行业多年，张霞斐及其近亲属控制的企业与发行人存在从事相同或相近业务的情况。请保荐机构和发行人律师核查并披露：（1）认定不存在同业竞争关系时，是否已经审慎核查并完整披露发行人控股股东、实际控制人及其近亲属直接或间接控制的全部关联企业；（2）上述公司的成立时间、注册资本、股权结构、经营规模、产能产量及实际经营业务，说明是否简单依据经营范围对同业竞争作出判断，是否仅以经营区域、细分产品、细分市场不同来认定不构成同业竞争；（3）上述企业的历史沿革、资产、人员、业务和技术等方面与发行人的关系，采购销售渠道、客户、供应商等方面与发行人的关系，采购销售渠道、客户、供应商等方面是否影响发行人的独立性，是否为发行人代垫成本和费用，是否存在利益输送。请保荐机构、发行人律师对照《首发问答》的相关要求，结合发行人控股股东、实际控制人及其近亲属的对外投资情况，关联方从事的具体业务等核查上述主体与发行人是否存在同业竞争，发行人是否充分履行信息披露义务，并发表明确意见。

　　资料显示，希诺股份从事自主品牌杯壶产品的研发、设计、生产和销售，公司产品涵盖玻璃杯、不锈钢真空保温杯、钛真空保温杯、塑料杯及保温水壶等。

　　财务数据方面，2019-2021年及2022年上半年报告期内，希诺股份分别实现营业收入5.80亿元、5.56亿元、7.00亿元、3.29亿元，归母净利润分别为1.66亿元、1.76亿元、1.96亿元、8100.46万元。

　　此次IPO，希诺股份拟募集资金7亿元，用于生产基地建设及技术改造、品牌建设与推广、研发中心建设及补充流动资金。其中，生产基地建设及技术改造项目是此次最大的募投项目，拟投入5.18亿元的资金。招股书披露，该募投项目中“那美二期项目”完全达产后公司将新增玻璃杯产能450万只，其中新增双层玻璃杯产能350万只，新增单层玻璃杯产能100万只，新增不锈钢保温杯产能150万只。

　　值得注意的是，报告期内希诺股份主要产品产能利用率呈现一定波动，尤其是玻璃杯产品整体的产能利用率由2019年的103.83%下降至2022年上半年的88.33%。

　　此外，报告期内希诺股份存货规模逐年增长，各期存货账面价值分别为1.12亿元、1.52亿元、2.2亿元和2.51亿元，占流动资产的比例分别为34.55%、38.31%、41.5%和50.26%。

　　对此，希诺股份表示，公司经营自有品牌业务，以自主生产为主，随着公司营收规模的增长，原材料、产成品的备货逐年增加。

　　同时，希诺股份存货周转率也逐年降低且低于行业可比公司均值。招股书披露，希诺股份存货周转率分别为2.19、1.66、1.56和1.16，而行业可比公司存货周转率均值分别为3.48、3.17、3.73和3.49。

　　原因主要系公司自设立以来经营的是自有品牌业务，且公司为了保证产品的品质，以自主生产为主，随着公司营收规模的增长，公司的原材料、产成品的备货逐年增加所致。

　　希诺股份坦言，较大的存货余额可能会影响到公司的资金周转速度和经营活动的现金流量，降低资金运营效率，也会增大存货发生跌价损失的风险，从而影响公司的生产经营及财务状况。

　　公司表示，也将持续优化采购、生产、销售流程，拓宽销售渠道，建立完善的原材料采购、物料控制、生产安排和过程控制等一系列管理制度，通过科学的存货管理、缩短交货期等方式，以减少存货对资金的占用，提高运营效率。

　　希诺股份自成立以来，主要生产、销售自主品牌杯壶产品，涵盖玻璃杯、不锈钢真空保温杯、钛真空保温杯、塑料杯及保温水壶等产品。

　　2019年至2021年，中国杯壶市场细分产品市场规模分别为282.12亿、271.28亿和 326.03亿，年复合增长率7.52%。

　　2019年至2021年，希诺股份主营业务收入分别为5.70亿、5.41亿、6.75亿，年复合增长率8.82%；市占率分别为2.02%、1.99%和2.07%。2022年上半年，希诺股份主营业务收入为3.15亿。

　　从收入结构来看，报告期内，玻璃杯收入占比逐年提升，从61%提升至74%，线%。

　　报告期内，希诺股份综合毛利率分别为58.11%、59.19%、56.01%和 55.23%，明显高于国内品牌哈尔斯和嘉益股份。

　　希诺股份在招股书中表示，哈尔斯和嘉益股份的主要产品为不锈钢真空保温器皿，但其以代工模式为主，自有品牌较少。而希诺股份主要以自主生产的自有品牌为主，故毛利率较高。

　　2019年至2021年，希诺股份净利润分别为1.66亿、1.77亿、1.96亿，年复合增长率8.66%，2022年上半年净利润为0.82亿。

　　报告期内，希诺股份的收入增速略高于行业整体增速，但行业早已进入成熟期，相对而言这是一个增速较低且竞争激烈的市场，希诺股份能给投资者提供的想象空间并不大。

　　公司规模扩张引发的管理风险：报告期内，随着公司经营规模的扩大，自有品牌的建设也不断推进，公司对管理人才、研发设计人才和销售人才需求加大。本次公开发行上市后，公司的资产、业务和人员规模将大幅增加，新产品开发、市场开拓、内部管理的压力将明显加大，对公司经营管理层的综合能力也提出了更高要求。如果公司在经营管理能力、组织管理体系和人才引进机制等方面不能满足业务规模扩张的需求，公司的市场竞争力将会被削弱。

　　实际控制人控制引致的风险：本次发行前，张碧峰、黄伟军、张元纪伽三人合计直接和间接持有公司98.15%股份，系公司共同实际控制人。按本次发行新股8,000万股计算，发行后张碧峰、黄伟军、张元纪伽三人直接和间接持有公司股份的比例为80.78%，仍为公司共同实际控制人。张碧峰、黄伟军、张元纪伽三人可以利用其对公司的控制地位，通过选举董事、在股东大会行使表决权等方式对公司管理和决策实施重大影响并控制公司业务，如果控制不当将可能会给公司及中小股东带来一定的风险。