2022年玻璃期货策略年报：地产竣工周期余温尚在2022价格偏稳定

　　原标题：2022年玻璃期货策略年报：地产竣工周期余温尚在，2022价格偏稳定

　　2021年玻璃价格经历了暴涨暴跌，价格波动剧烈，受到宏观、通胀、房地产等多方因素影响。2022年预计是趋于平稳的一年，竣工周期为玻璃的基础需求提供支撑，地产行业在今年年内见顶后迅速见底，预计在政策回暖的驱动下将会转好，但相比于今年地产赶工繁荣的景象，预计明年市场环境也不会太乐观，过热的景象大概率不会重演。考虑到供应端新增产能较少，潜在冷修产线较多，明年的玻璃表现将趋于稳定。

　　玻璃2021年的行情主要分为两大段，上半年的大幅上涨行情，以及下半年的连续下跌行情。前期的上涨较为流畅，需求的强韧支撑、地产行业竣工周期、叠加通胀下大宗商品集体的上涨热度，玻璃期价从1月中旬1700左右的点位开始启动，涨至7月中旬达到峰值，主力09突破3000元，但下半年随着国家对房地产的大力调控，地产行业现金流短缺，导致施工进度延后，进而对玻璃的需求大幅减弱，库存逐渐累库，玻璃价格在这个过程中不断下探，跌至1600点位附近企稳。

　　上半年玻璃的行情得益于下游房地产需求的拉动，今年上半年房地产的施工竣工周期呈现低开工高竣工的景象。由于近年来房地产融资压力不断增加，企业为了快速回笼资金，增加地产前端投入，拿到预售许可后即开盘进行销售，开工面积-竣工面积的差值不断扩大。今年上半年玻璃淡季表现不淡，得益于去年疫情后开始的地产行业赶工交付压力，即先前的开工房屋的竣工交付需求，该部分竣工需求拉动了玻璃需求。由于上半年地产行业呈现过热局面，多地房价大幅上涨，下半年国家大力调控地产行业，政策力度层层加码，导致地产成交活跃度迅速下滑，企业销售收入大幅缩减，且调控政策导致融资困难，造成房企现金流紧张，竣工需求滞后。叠加地产行业龙头暴雷，进一步增加行业悲观情绪，由此传导到玻璃需求不断萎缩。从数据上来看，竣工面积累积同比由1-8月26%左右的增速回落，1-10月回落至16.3%，预计11月数据继续回落，12月数据或在地产政策面转暖的带动下小幅回暖。新开工面积累积同比自2月以来开始回落，今年7月由正转负，且跌幅在不断扩大，1-10月累积同比降至-7.7%，验证地产行业今年由低开工高竣工格局，而后因资金紧缺转为开工竣工共同走弱，由此，玻璃需求受到非常大的压制。

　　当前待竣工房屋存量依然较高，今年下半年由政策影响下滞后的竣工需求还将回补，预计2022年竣工需求依然存在。政策方面，房地产政策调控见底，央行、银保监等释放回暖信号，近期降准等信号进一步预示地产将趋于回暖，现金流将更为顺畅循环，由此可见，2022年玻璃需求存在周期性支撑，但程度上还需参考房地产的政策导向。

　　2021年玻璃产能整体增量，根据玻璃协会数据，截至12月初，全年冷修复产产线吨，新建产线吨/日。冷修产线吨。由此，今年玻璃产能整体增量8300吨/日，环比年初增幅4.93%。从投产和冷修节奏来看，新增产能和冷修复产主要集中在8月以前，9月以后新增产能减少，冷修增多，也就是说，7-8月产能年内见顶后，9月后开始出现小幅回落，维持在17.5万吨左右的日熔量波动。

　　产能在上半年快速的扩张，源于高利润的刺激。上半年玻璃产能整体还偏低，二季度淡季不淡，提前恢复的下游需求推助了玻璃价格上涨，玻璃生产利润随之上涨，催生了更多的产能投放。三季度开始随着玻璃价格的快速回落，玻璃厂利润不断压缩，相比上半年，玻璃加工利润大幅缩水。

　　加工利润会决定玻璃产能的增减，如果明年地产政策依旧偏紧，玻璃需求继续受到抑制不排除会有大范围的产线冷修。结合当前玻璃产线窑炉的寿命来看，当前超过10年的窑炉有50条以上，占比20%，超过12年的窑炉数量达到30条，占比12%。这部分窑炉存在生产的安全隐患，随时面临冷修。具体的冷修进度要结合玻璃需求情况、加工利润来看。若利润丰厚，玻璃厂将延迟冷修进度抓紧生产，若市场清淡、生产加工面临亏损，则冷修进度会提上日程。预计2021年地产政策相比今年下半年将放缓，整体趋稳为主，玻璃产能明年较难看到大幅增量，预计整体趋势也将维稳为主。

　　2021年的库存走势变化和往年季节性较为不同，经历2020年下半年的持续去库，今年年初库存同比往年处于偏低水平，一二季度淡季没有出现季节性累库，由于今年的竣工的赶工需求，再加上半年供给端的产能没有及时释放，供需偏紧的情况下带动上半年库存同比往年大幅偏低。但下半年情况不容乐观，玻璃价格在7月份触顶后急转直下，地产政策收紧导致玻璃需求大幅下滑，再加玻璃厂挺价，厂家库存开启了缓慢累库之路，9月末库存同比超过了去年同期，库存压力开始显现，11月中旬库存上涨至阶段性顶点，同比往年累库幅度超过80%。11月以后随着现货价格不断回落，产销率转好库存开始去化。

　　结合国家较为严控的房地产政策考虑，明年地产政策预计维稳为主，竣工周期将对玻璃需求存在支撑，明年存在较多的产线冷修可能，在供应、需求整体维稳的前提下，预计玻璃库存将处于正常水平区间，随季节性波动。

　　2021年玻璃价格经历了暴涨暴跌，价格波动剧烈，受到宏观、通胀、房地产等多方因素影响。2022年预计是趋于平稳的一年，竣工周期为玻璃的基础需求提供支撑，地产行业在今年年内见顶后迅速见底，预计在政策回暖的驱动下将会转好，但相比于今年地产赶工繁荣的景象，预计明年市场环境也不会太乐观，过热的景象大概率不会重演。考虑到供应端新增产能较少，潜在冷修产线较多，明年的玻璃表现将趋于稳定。

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