节前企业补库意愿弱 玻璃上涨动力不足

　　一方面，玻璃原片在需求旺季前提前涨价，可能透支了部分继续上涨的空间；另一方面，行业高利润导致多数玻璃厂加大生产力度，预计10月浮法玻璃日熔量会继续增加。

　　今年以来，玻璃深加工企业订单同比明显下降。根据笔者调研了解到，1—8月，部分深加工企业订单相比去年下降超过30%。一方面是因为来自终端房地产的实际需求减少，很多项目无法正常开工；另一方面是因为深加工企业担心客户回款拖延，宁可不接单，也不想垫资参与有高风险的项目。

　　下游订单少了，深加工企业对于玻璃原片的需求和库存也相应减少。据笔者了解，部分深加工企业的原片库存从半个月至一个月的水平，下降到现在一周至两周的水平。甚至有的深加工企业为了减少开支，把部分仓库用于出租以降低成本。由于对市场信心不足，深加工企业建库意愿减少，对玻璃原片大幅涨价的预期也随之减少。即使未来玻璃厂价格大幅拉涨，深加工企业也会对下游新订单进行提价以此来转移增加的成本。而短期来看，市场上原片货源相对宽松，深加工企业不需要大量囤货而使自己承担跌价风险。

　　玻璃原片现货价格自今年5月到7月连续回调让深加工企业心有余悸。以华北5mm大板主流价格为例，5月最高价在2100元/吨左右，连续跌价两个月至7月初的1700元/吨。之后玻璃中下游开始补库，产销转好，期货盘面跟随上涨，玻璃厂在旺季前提前涨价。各种政策出台提振房地产市场信心，叠加北方暴雨天气短期又给供应端造成较大压力，导致下游订单火爆。但是9月需求没有持续改善，目前的原片现货价格处于今年的相对高位，期货盘面价格也小幅回落。

　　玻璃原片在需求旺季前提前涨价，可能透支了部分继续上涨的空间。房地产行业弱现实格局尚未实质性改善，新订单依然不足。笔者从部分企业了解到，虽然客户付款方式以月结为主，但大部分回款会拖到一个月以上，有些欠款可能会延长到三个月。对于即将到来的中秋和国庆假期，部分深加工企业对于节前顺利拿到欠款表示不乐观。因此，他们节前进行大量补库的可能性较小。

　　展望未来，玻璃供应端依然会有潜在新增产能。近期，江西宏宇二线点火复产，华南还有江门信义和广东八达尚未点火。预计10月浮法玻璃日熔量会继续增加。利润端，以石油焦为燃料的浮法玻璃利润在500元/吨以上，以动力煤和管道气为燃料的浮法玻璃利润也在200—400元/吨之间，行业高利润导致多数玻璃厂加大生产力度，优先出货为主。一旦出货受阻、开始累库，玻璃厂以价换量的可能性较大。因此，笔者认为，短期玻璃盘面上涨驱动有限，主力合约做多风险较大。（作者单位：浙商期货）

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