玻璃期价因何强势上行

　　合约FG2309上涨74元至1678元/吨，涨幅4.61%。“周五玻璃期价的上涨，主要是受近期产销率提升和库存下降影响。受乐观预期和旺季备货影响，上周三至本周二，国内各地区玻璃产销率出现明显提升，其中，低价的沙河和湖北地区产销率连续多日过百。与之对应的是，近期国内玻璃库存出现明显下降。”

　　周四公布的库存数据显示，本周国内玻璃总库存为261.73万吨，环比下降6.36%，同比下降35.09%。其中，华北地区库存环比下降11.87%，华中地区库存环比下降13.46%，华南地区库存环比下降10.49%，东北地区库存环比下降11.26%。库存下降对价格形成明显的利好。

　　“周五央行有关领导表示将配合相关部门和地方政府扎实做好保交楼、保民生、保稳定工作，满足行业合理融资需求，积极配合有关部门加强政策研究，因城施策提高政策精准度，更好地支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。这一表态极大提振了市场参与者信心。”方正中期建材高级研究员魏朝明说。

　　建信期货玻璃分析师吴奕轩告诉记者，6月底至今，玻璃期价连续上涨，主要有两点原因，一是，随着浮法玻璃现货价格的下跌，生产企业利润开始走弱，市场对短期供应将继续增加的担忧放缓。二是当前市场对于7月底中央政治局会议或将出台地产行业利好政策抱有较强期待，强预期下构成利好支撑。

　　据悉，当前玻璃供需结构变动不大，供需基本平衡。供应端，受现货利润回升，近期玻璃日熔量略有增加，6月以来国内浮法玻璃日熔量增加2850T/D至166710T/D，增幅1.74%，最新的日熔量同比降幅约2.10%。需求端，当前房地产表现疲软，开工、施工、销售面积同比均出现下降，竣工面积增速较高，但玻璃深加工订单天数变动不大。短期玻璃需求处于季节性的淡季，高温多雨天气对需求形成拖累。供需持稳影响下，6月玻璃库存基本持稳，稳定在270万—280万吨区间内。

　　李彦杰告诉记者，7月开始，随着国内外宏观氛围改善，且传统的“金九银十”旺季将至，部分地区中下游企业提前备货，库存出现下降，价格随之反弹。

　　记者获悉，经历了三个季度的供应减量后，3月份以来玻璃原片的供应量逐步回升，玻璃下游需求正处于梅雨、高温影响下的季节性淡季，玻璃生产企业库存处于近年来同期均值水平上方，其中非交割区域的库存水平处于高位运行状态。在梅雨高温等因素的影响下，6月中下旬玻璃现货价格下移，行业平均利润回落到500元/吨下方。7月上旬深加工企业补库需求有所释放，推动玻璃期现货价格企稳回升。

　　记者从企业人士处获悉，今年二季度以来，浮法玻璃企业利润扭亏为盈，利润率持续攀升，在利润驱动下浮法玻璃新点火产线月开始呈上升趋势。受前期房屋新开工持续回落等因素影响，高利润难以持续，生产企业在理性状态下，未来供应端的增量有限。需求方面，当前为传统需求淡季，但受宏观政策预期影响较大，补库需求强于往年，今年玻璃的淡季累库速度慢于往年同期。

　　魏朝明告诉记者，作为房地产竣工所必需的重要建材，玻璃行情趋势与房地产市场状况密切相关。当前房地产产业链信心偏弱，但房地产竣工端受政策推动仍有较大改善空间。从市场反应看，房地产市场良性循环健康发展是市场参与者的共同期盼。接下来需持续跟踪玻璃产能恢复进度及“金九银十”到来前下游补库意愿的持续性。工业品看需求，玻璃行情最终起决定因素的是房地产市场尤其是房地产竣工端的确定性好转。

　　当前的交易逻辑是什么？李彦杰认为，当前玻璃市场的交易逻辑是下半年需求出现明显改善，库存有望下降。后期的矛盾点主要在供需增速导致的库存变动。一方面，当前玻璃现货利润近400元/吨，下半年仍有部分产线计划复产点火，供应或小幅增加。另一方面，下半年玻璃需求存改善预期，竣工面积高增速和传统旺季将带动需求环比、同比均出现增加。

　　“当前市场交易的主要逻辑是地产行业受政策利好刺激后的需求预期，房贷利率处于历史较低水平，下降空间不大。当前房屋销售情况一般的主要原因来自于大众对未来的收入预期以及房价预期较低所导致的刚性需求、投资性需求不足。我们认为，未来政府对于地产的主基调仍将是以稳为主，遵循市场规律，出现逆周期调节的强刺激政策概率较低。”吴奕轩说。

　　对于玻璃的后市，李彦杰认为，按照以往经验，为应对“金九银十”的旺季，经销商和深加工企业可能在8月提前备货，玻璃价格在8月和9月表现较为强势。由于期货的价格发现功能，期货价格波动可能稍领先于现货价格。今年竣工面积维持高增速，玻璃旺季需求值得期待。故此次玻璃期价反弹和现货市场回暖的行情仍未结束，期货价格仍有上行空间。期价振荡上行将带动现货价格上涨和产销率提升，预计三季度玻璃整体表现较强，库存将明显下降。

　　魏朝明认为，短期临近下游为金九银十而准备补库的时间点，现货价格阶段性保持平稳，期货盘面快速向上靠拢修复基差。玻璃当前供需形势相对平稳，行业利润向平均水平回归方向确定。期货盘面定价给予玻璃可观利润空间，显示市场对下半年玻璃需求抱有乐观预期。尽管玻璃潜在需求兑现力度偏弱，利润引导供给攀升，中长期价格前景趋弱，若7—8月产业链库存能得到合理去化，“金九银十”旺季之前期现价格将获得支撑。若需求端没有新的变量支撑玻璃行业持续去库，玻璃期货盘面的上行空间会受到限制。

　　“当前供应端依然呈现增加趋势，而需求端以强需求预期的补库需求为主，未来出现强预期弱现实概率较大，建议投资者谨慎追高。”吴奕轩说。