机构研选 新材料龙头+行业景气回升+多元业务接力23年公司玻纤业务反弹值得期待

　　行业在风电、汽车轻量化等新能源领域需求大幅提升下，景气高涨，玻纤产品价格创出新高，企业盈利水平也大幅增长。行业景气也催动企业投资扩产的热情，

　　玻纤需求与工业产值增速强相关，2023年经济回暖构筑玻纤需求基本盘。过去由于玻纤的下游应用领域窄，与宏观经济整体相关性较低，近年来玻纤行业通过技术创新、智能制造等举措不断提高产品性价比，拓展应用领域，增强对传统材料的替代性，渗透到国民经济的各个组成部分，玻纤需求与整体经济相关性提高，根据近几年数据来看，玻纤增速与GDP增速比值大约在2.0左右。

　　看2023年我国经济增长情况，近期多个城市及地区公布2023年经济增长目标，其生产总值目标增速最低为5%，绝大部分城市目标增速在6.5%-7.5%之间，GDP增速的高增，也有望带来各行业景气的回归，从而提振玻纤需求。

　　从政策端看，2022年6月，国家发展改革委、国家能源局等9部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，在2030年非化石能源消费占比达到25%左右和风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的基础上提出更高的2035年远景目标，按照2025年非化石能源消费占比20%左右任务要求，大力推动可再生能源发电开发利用，积极扩大可再生能源非电利用规模。

　　从我国历年风电装机量来看，2017-2022年我国年风电新增装机量从15.03GW上升至37.63GW，CAGR为20.15%。其中2020-2021年新增装机达71.48/47.57GW，主要系陆上风电和海上风电国家补贴政策相继告终，国内开启抢装潮。未来看，碳中和打开长期需求，到2025年我国风电新增装机量或超100GW，到2030年我国风电新增装机量或超150GW，支撑整体叶片需求稳步提升。

　　短期：“地补”接力“国补”、免税政策延期，新能源汽车产销或将维持高增速。2021年末，财政部等四部委联合发布《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，文件明确新能源汽车补贴将于2022年12月31日终止，至此延续13年之久的新能源汽车“国补”政策正式退出，但各地政府普遍出台地方性补贴政策以支持新能源汽车的持续发展。2022年9月相关部门发布《关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告》，明确将力度更大的免征车辆购置税政策延续至2023年末。在地方性补贴接力国补、购置税免征政策延续的背景下，预计短期内新能源汽车产销量仍将维持较高增速。

　　根据机构测算，2025年全球动力电池需求量有望达到1500GWh，其中2023-2025年各年度的出货量同比增幅将分别为40%/35%/30%，按照0.15亿平米/GWh锂电池隔膜消耗量测算2025年动力电池带来的需求超280亿平，锂电池隔膜也有望在中长期保持景气度扩张。

　　长期：储能接力动力电池，开启新一轮增长。风光发电受环境影响天然具有不稳定性和不确定性，而储能的使用则将有效解决这一部分问题，一方面平滑发电的波动性，另一方面与用电的谷峰错开从而获得更高的电价。根据能量存储方式的不同，储能可以分为机械储能、电气储能、电化学储能、热储能和化学储能五大类。从储能方式的占比来看，抽水蓄能占比最大为86.3%，新型储能（主要是化学储能）占比12.5%。

　　储能电池需求快速提升也带来隔膜需求的放量。根据机构测算，2025年全球储能锂电池出货量有望达到606GWh，按照0.15亿平米/GWh锂电池隔膜消耗量计算，仅储能电池带来的隔膜需求可超110亿平。

　　3、面对后平价时代风电行业新形势和大宗原材料价格上涨带来巨大成本压力，公司的一体化布局成本优势显着。

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　　随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，机构认为，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展。

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