菲利华VS石英股份VS凯德石英：半导体材料未来前景？

　　与半导体的生产制造相比，上游的材料领域，也同样重要。根据相关数据统计，目前在国内半导体制造环节国产材料的使用率不足15%，先进工艺制程和先进封装领域，半导体材料的国产化率更低。

　　综合来看，我国半导体材料产业链正历经从无到有、从弱到强的变革。顺着这个思路，我们今天研究半导体材料领域的一个细分市场——石英材料。

　　上游主要为原材料石英砂供应商，国内原材料主要供应商为东海恒泰石英光电材料有限公司，国外原材料供应商为美国Unimin。

　　中游为石英材料生产者，包括菲力华、石英股份、凯德石英（新三板）、亿仕达（已退市）；

　　下游为石英材料应用企业，主要为军工类、半导体类、光通讯类、光源和光伏类企业。

　　石英玻璃（SiO2）起源于国外，20世纪50年代，随着半导体技术和新型电光源（灯泡）对石英玻璃用量的激增，石英玻璃行业得以开始发展。

　　石英玻璃是采用石英砂作为原料，先经过气炼熔融制作为石英锭，然后经热改型和冷加工，制成石英筒、石英管、石英板等材料和制品。特别是光掩膜板，是很重要的半导体材料。

　　石英玻璃具有一系列优良的物理、化学性能，具有极低的热膨胀系数、优异的耐温性、良好的化学稳定性、优良的电绝缘性、低而稳定的超声延迟性、紫外和可见光及近红外光谱透过率，并拥有高于普通玻璃的机械性能。

　　因此，石英玻璃可以被广泛应用于需要提供高温、洁净、耐蚀、透光、滤波等性能的产业链上，例如航空航天、半导体、光通讯、电光源等行业。

　　从收入构成看，这三家公司主要产品为石英材料或石英制品，下游应用领域包括光源、光伏、半导体，以及航空航天。

　　菲利华——收入包括石英玻璃材料（64.68%）、石英玻璃制品（30.02%），其未按下游应用领域披露收入构成。但要注意，菲利华是国内仅有的具有军工资质的石英材料供应商，产品应用于飞机雷达罩、航天耐高温材料上。

　　石英股份——按照下游应用领域分，其收入主要来自光源（42.24%）、光伏（41.76%）、光纤半导体（45.24%，以光纤为主）。

　　凯德石英——按照下游应用领域分，收入来自半导体（55%）、光伏（45%）。

　　从近期数据来看，收入规模由大到小依次是：菲利华石英股份凯德石英。

　　从增速来看，三家公司的收入均实现了正增长，是因为卫生事件影响基本消除，生产恢复，订单和出货量较好。

　　注意，2019年季度增速整体开始下滑，因这期间宏观因素导致，菲利华和石英股份分别占比30.28%和35.2%的外贸收入受到影响。

　　2020Q1 菲利华收入下降40%，增速敏感性高于石英股份，主要原因为菲利华为湖北企业，受卫生事件影响严重。随着Q2/Q3卫生事件的消除，菲利华收入反弹至正常水平。

　　凯德石英因收入基数小，叠加2019年获得中芯国际订单，所以收入增长明显高出其他两家，且受宏观因素的影响较小。

　　综合来看，菲利华的回报水平较高，ROE在15%左右，其次为凯德石英、石英股份。

　　净利率方面，菲利华的净利率较为稳定；石英股份的净利率提升，主要来自不可持续处置股权产生的投资收益；凯德石英净利率过去三年大幅提升，原因是规模提升带来的毛利率提升，从而净利率追赶大型石英材料制造商。

　　目前，高性能石英玻璃材料及制品服务于光源、光伏、光通讯、半导体和军工这五个主要领域，其中，半导体占比65%。

　　这四个领域的产品市场存量规模巨大，并将继续保持增长，从而对石英制品的需求有较强拉动作用。因此，整个石英玻璃材料下游需求的增速，按照各领域占比加权计算，可以粗略表达为：

　　石英材料市场的增速=半导体市场增速*65%+光通讯市场增速*14%+光源市场增速*13%+光伏市场增速*6.5%+航空航天市场增速*1.5%

　　如需获取本报告全文，以及其他产业链笔记、基金笔记、宏观笔记、建模笔记，请订阅专业版报告库、科技版报告库、产业链报告库、医药版报告库。

　　近期我们陆续发布系列的简版报告，大家关注度比较高，但这其实只是我们的一小部分工作。在此之外，我们还有更多硬核的工作——产业链、增长建模、宏观研究、基金研究，都收录在“专业版报告库”、”科技版报告库““产业链报告库”里，以及我们出版的基本书中。

　　订阅完整版报告库，更多咨询请添加小师妹WX了解：bgys2020返回搜狐，查看更多

　　我们只负责财务分析、产业研究，内容不支持任何形式决策依据，也不支撑任何形式投资建议。本文是基于公众公司属性，根据其法定义务内向公众公开披露的财报、审计、公告等信息整理，不为未来变化做背书，未来任何变化均与本文无关。我们力求信息准确，但不保证其完整性、准确性、及时性，我们不为任何人的个人决策和市场行为负责。所有内容仅服务于产业研究、学术讨论需求，不服务于股市相关人士和无信息甄别力人士，如为相关人士，请务必取消对本号的关注。

　　我们仅在公众平台呈现部分内容，标题内容格式均自主决定，如有异议，请取消对本号的关注。

　　鉴于工作量巨大，仅覆盖部分产业，不保证您需要的行业都覆盖，也不接受私人咨询问答，请谅解。

　　所有内容以微信平台为唯一出口，不为任何其他平台内容负责，对仿冒、侵权平台，我们保留法律追诉权力。

　　以上声明和上述文章构成不可分割的部分，在未详细阅读并认可本声明所有条款的前提下，请勿对本页面做任何形式的浏览、点击、转发、评论。

　　部分数据，由以下机构提供支持，特此鸣谢——国内市场：Wind数据、东方财富Choice数据、智慧芽、理杏仁、企查查；海外市场：Capital IQ、Bloomberg、路透，排名不分先后。想做海内外研究，以上几家必不可少。如果大家有购买以上机构

　　】1、东北证券：菲利华（300395）：高端石英材料供应商，三大下游市场景气共振；2、东方证券：石英股份（603688）首次覆盖报告：需求持续增加，高毛利电子级产品放量